近两年来，我们一直以20世纪90年代后半期的经验作为投资路线图，来了解世界经济和金融市场的演变。从全球经济分化、强劲的消费与疲弱的制造业之间的日益对立，到美联储先发制人的降息，世界经济和市场的周期性进程或多或少在上演上世纪90年代后半期的脚本。
我们仍然看好美国股市，但同时也提醒投资者，1999年股市泡沫的那些令人兴奋的日子，以及一年后股市大跌是如何到来并震撼世界的。当然，没有什么是确定的，即使在写这篇文章的时候，笔者也忍不住想起一句老话：“历史不会重演，但总是惊人的相似。”所以，当你继续往下读的时候，请记住这一点。
1999昨日重现？
1999年，新兴市场危机基本上已经过去，全球制造业开始从20世纪90年代下半期的两次主要制造业衰退中复苏——一次发生在1995墨西哥比索危机之后，另一次是由1998年亚洲金融危机引起的。
这与当今的全球经济非常相似，全球经济表现出美国消费繁荣与全球制造业低迷之间的显著差异，2015年和2018年两次重大衰退令美国制造业陷入困境。今天，和1999年一样，全球经济正处于全面反弹的前夜。
1999年，美联储已经放松了货币政策，三次共降息75个基点，而且还通过回购市场恢复了量化宽松政策，以保护美国经济免受新兴市场危机的影响。1999年下半年，美联储的资产负债表猛增了25%，因为当时美联储向银行系统注入了大量流动性，以防止所谓的“千年虫漏洞”。
不同的是，今天的利率要低得多，美联储的资产负债表也比上世纪90年代大得多。