拿到IPO首发批文的京沪高铁，发行工作或已箭在弦上。21世纪经济报道记者从多位接近京沪高铁的投行人士处获悉，12月23日至27日的本周内，京沪高铁的相关发行工作有望启动，但最终的缴款和挂牌大概率于2020年1月份进行。按照招股书的信息推算，京沪高铁的潜在募资规模将超过350亿元，成为9年以来的最大规模的IPO项目，并成为IPO有史以来的第8大项目。

一大帮砖家说牛来了，我以为真来了，然后主力又一次把我独自扔在了山顶上

最高浮盈逾3倍！国家大基金首次减持刷屏 开始退出三只芯片龙头股

国家大基金一举一动牵动二级市场“神经”。

昨晚，兆易创新、汇顶科技、国科微分别发布公告，国家集成电路产业投资基金股份有限公司(简称“国家大基金一期” )拟自该公告日起15个交易日后的三个月内，采取集中竞价交易方式分别减持所持三家公司不超过1%的股份。

来源：上市公司公告

这是国家大基金一期成立五年后在A股市场首次披露减持计划。

粗略估算，国家大基金一期投资了20家上市公司(A股和港股)。截至目前，累计浮盈达到351亿元，其中9家公司浮盈翻倍。而国家大基金一期对上述三家公司的持股浮盈合计接近90亿元。

多位业内人士认为，国家大基金一期进入回收期，减持是正常操作，国家大基金肯定会继续支持产业发展。目前，国家大基金二期已于10月22日注册成立，注册资本为2041.5亿元。

三只芯片股股价迭创新高

上述三家公司都是A股知名芯片设计企业，近来股价迭创新高(前复权口径)。

国科微是国内广播电视系列芯片和智能监控系列芯片的主流供应商之一，12月20日收盘价为43.95元/股，年初至今涨幅达93%。早在2015年，即国科微上市前两年，国家大基金一期就增资国科微，前后斥资4亿元。本次减持前，国家大基金一期持有国科微2812.55万股股份，占国科微总股本的15.63%。

截至12月20日，国家大基金一期针对国科微的投资浮盈约8.36亿元。

国科微股价年内走势

汇顶科技在指纹识别芯片方面全球领先，一度成为A股首个市值破千亿的芯片公司。12月20日，公司收盘价报204.85元/股，年初至今的涨幅为161%。

根据公告，2017年11月，国家大基金一期通过协议受让的方式，以93.69元/股、合计28.29亿元对价受让了总计3020万股公司股份，约占汇顶科技总股本的6.63%。截至12月20日，这些持股浮盈33.86亿元。

汇顶科技股价年内走势

兆易创新产品为NOR Flash、NAND Flash及MCU，广泛应用于手持移动终端、消费类电子产品、电信设备、医疗设备、汽车电子及工业控制设备等各个领域，12月20日收盘价为195.3元/股，年初至今涨幅为214%。

2017年8月，国家大基金一期以65.05元/股价格、14.5亿元的总对价受让了兆易创新2229.5万股股份，占公司股份总数的11%。截至12月20日，国家大基金一期持有兆易创新股票3121.30万股，约占兆易创新总股本的9.72%，持股浮盈46.46亿元。

兆易创新股价年内走势

就上述减持原因，三家公司的公告均提到是为实现股东良好回报。

国家大基金一期持股浮盈约351亿元

国家大基金一期成立于2014年9月24日，一期规模1387亿元，设立之初确定了5年投资期、5年回收期的规划。目前5年投资期已满，一期随之进入回收阶段。后续如果有必要，经股东大会批准，基金的存续期可以再延长5年。

从投资回报看，国家大基金一期持股的20家上市公司(含国家大基金一期全资子公司持股)整体浮盈达到351亿元，其中18家A股公司累计浮盈290亿元(较12月)，2家港股公司合计浮盈61亿元。值得一提的是，目前仅有北斗星通1家处于小幅浮亏状态。

从浮盈绝对值看，前三家公司分别是中微公司(68.96亿元)、中芯国际(57.96亿元)和兆易创新(46.46亿元)，北方华创等6家公司浮盈介于10亿元-40亿元。从简单回报率看，9家公司回报率超100%，前三强分别是中微公司、安集科技、兆易创新。

从投资方式看，国家大基金一期投资方式较为多样化，包括Pre-IPO、定增、协议转让、债转股等。最早投资的三家为中微公司、长电科技和中芯国际，最晚投资的三家为万业企业、太极实业和华虹半导体。

天风证券：野百合也有春天 纺服也有核心资产

 

　　※ 2019年受到经济增速放缓影响，终端消费疲软，品牌服饰消费端持续承压，服装单项社零数据累计增速持续放缓，纺服板块内公司的业绩趋缓。

　　A股纺服板块表现较为平淡，基本面承压，估值持续下行，板块重仓持仓占比有所减小，并处于历史水平较低位置。截至19Q3，重仓持仓占全部基金持仓0.57%。站在如今的时点，展望2020年。我们对A股未来零售数据仍保持较为谨慎的态度，短期来看A股纺服板块整体仍将持续承压，但是细分子板块机会仍存。同时我们看到，港股上市的纺服龙头公司业绩持续靓丽，出现了安踏体育、申洲国际、李宁这样的优质行业龙头公司。

　　那么展望2020年，机会何在？我们认为可以关注以下几个细分子板块：

　　※ 机会一：运动服饰板块：仍旧继续看好高景气度和快速增长的运动服饰板块。

　　我们认为运动服饰是容易诞生大市值公司的细分子行业之一，而作为纺织服装行业内景气度高的细分子行业之一，整体赛道较好；我们看好国内具备发展潜力的运动品牌安踏体育、李宁。安踏体育主品牌稳定增长，副牌FILA持续高增长，其他品牌具备发展潜力，Amer战略重新规划，未来空间较大。李宁主品牌持续复苏，中国李宁和童装发展潜力巨大，集团整体盈利能力不断提升。推荐标的：安踏体育、李宁。

　　※ 机会二：ODM龙头企业：看好需求端稳定，产能释放持续释放的ODM龙头公司。

　　我们继续看好行业内拥有稳定国际大客户的ODM龙头企业，主要系其订单稳定，同时能够给予ODM企业一定的盈利空间，保证代工企业的盈利能力较为稳定。其中，我们继续看好未来产能逐步释放的申洲国际、健盛集团(9.620, -0.12, -1.23%)。推荐标的：申洲国际、健盛集团。

　　※ 机会三：电商子板块：看好持续进行扩渠道、扩品类的电商渠道为主的公司。

　　相比于传统线下渠道，电商渠道效率更高，也更适合高性价比的产品销售，做到高性价比；我们继续看好持续扩渠道、扩品类的以电商渠道为主的公司开润股份(32.770, 1.09, 3.44%)、南极电商(11.400, 0.50, 4.59%)。推荐标的：开润股份、南极电商。

　　※ 机会四：休闲龙头子板块：预计休闲龙头2020年业绩有望实现恢复。

　　由于目前消费数据持续走弱，休闲龙头品牌也都在调整期，预计2020年业绩将有所恢复，且目前休闲龙头品牌森马服饰(9.530, -0.14, -1.45%)、海澜之家(7.650, -0.04, -0.52%)估值较低，可持续关注。推荐标的：森马服饰、海澜之家。

　　风险提示：终端消费持续疲软，汇率大幅波动风险，原材料价格大幅波动风险。

　　证券研究报告《纺服：2020年纺服行业投资策略：野百合也有春天，纺服也有核心资产》

　　对外发布时间：2019年12月19日

在A股，一般账户里只有0-50W的人，会天天骂人；50-100W的人，不怎么讲话，会专心研究股市，100W以上的人都会很谦虚，别人问起来都会说，我是菜鸟、不怎么懂。 我刚进股市的时候就很谦虚，后面慢慢开始研究股市，直到现在变的也开始骂人了。

12月18日，在由上海证券报社主办的“中国证券业2020投研峰会暨第一届上证报最佳分析师评选颁奖典礼”上，国泰君安证券研究所所长黄燕铭在圆桌论坛环节用5句话总结了国泰君安对2020年的策略观点。

　　第一句话：未来6个月大盘指数依然横盘震荡，大牛没有，大熊也没有，可放心大胆精选个股。

　　第二句话：大盘指数有两个运行区间，2700至3000点，以及3000至3300点。元旦之前基本上是在2700至3000点区间运行，元旦后基本上在3000到3300点之间运行。元旦之前大盘指数能够再上3000点。

　　第三句话：下一阶段的投资方向是什么，核心就一句话，风险偏好略微抬高一个台阶。简单来说，2015年炒股票是讲故事，不看业绩。最近两年炒股票是看业绩，不讲故事。2020年是在业绩的基础上去讲故事，所以风险偏好将略微抬高一个台阶，但不能抬得太高。

　　第四句话：在这种特征下，下一阶段选股的重点方向在哪里？重点一在科技股，科技股里重点看电子和通信，不带计算机和传媒。第二看好消费，但消费绝对不是现在大家持股集中的一些大白马，要去消费里面找新东西。

　　第五句话：重点选择什么？如果从长期投资的角度来说，要寻找未来10年能够成为行业龙头的公司，今年大家炒了很多的龙头股，但要看的是未来10年谁会成为新的行业龙头。

　　黄燕铭最后表示：“很多投资人跟我说寻找10年能翻10倍的股票，一定可以找到，就是去找产业变迁过程中能够成为龙头的公司。不要妄论夕阳行业或朝阳行业，朝阳行业里的企业也会死掉的。今天大家都喜欢讲核心资产，我只想说，核心资产其实是没有的，核心资产在哪里，在人心里。人把心放在哪里，哪里就是核心资产，心漂移走了，核心资产就漂移走了。”

妖股南宁百货午后再度涨停，实现11天10板，成交额超16亿，换手率达30%！

12月17日晚，南宁百货发布公告称，公司股东南宁沛宁资产经营有限责任公司与南宁农工商集团有限责任公司签署《一致行动人协议》，结成一致行动人。签署《一致行动人协议》后，南宁沛宁及其一致行动人南宁农工商共计持有公司股份21.2%，控股股东由原来的南宁沛宁变更为南宁沛宁及其一致行动人南宁农工商，实际控制人仍为南宁市人民政府国有资产监督管理委员会。

中泰证券宏观团队发布《2020年宏观和大类资产展望》。报告称，过去几年我国供给侧改革，解决了一些问题，但也面临一些新的更大的问题，根本原因是我们面对市场出清的风险时，更偏重于需求端的刺激政策，杠杆更多是简单发生了转移。例如，去产能导致上游原材料价格大涨，我们缓解了钢铁、煤炭等行业的债务压力。但中下游行业普遍面临成本抬升的问题，债务负担反而加重了，我们将杠杆问题从上游转移到了下游。

　　去库存的刺激政策，缓解了房企的债务压力，但各线城市的房价经历了一波大涨，居民部门的债务压力增加了，相当于杠杆问题从房企转给了居民。

在转移杠杆的过程中，我们的风险并没有像美国那样得到一定程度的释放，效率提升幅度有限，反而还制约了政策的空间。美国在优化杠杆结构时，是有破有立、有救有弃的，并不是全部“兜底”，还是释放了一部分风险。而我国更多还是需求端的政策去解决问题，只是转移了风险承担主体，很多风险并没有释放掉。

　　其实对于经济发展来说，刚兑的打破、风险的释放是市场的纠错机制，是提升经济效率的体现，让过剩的、不适应市场变化的企业退出市场，让优质的、适应市场变化的企业存活下来，对于长期经济增长是有利的。

　　我国各部门杠杆都没有降下来，意味着风险就依然存在，效率也有提升的空间，这会导致进一步加杠杆的空间受到限制，需求端刺激的政策工具受到牵制。

往前看，在效率没有明显提升的情况下，市场仍会缓慢出清。而且每当经济周期性下行时，债务问题就会重新凸显。